유상증자가 주가에 미치는 영향 총분석

유상증자가 주가에 미치는 영향 총분석

주식 투자자들은 회사가 증자와 감자를 할 때 어떤 투자 전략을 세워야 할까? 또한 유상증자는 주가에 미치는 영향은 무엇이 있을까?

회사의 자본금과 연관된 증자와 감자를 알아보자. 증자와 감자는 회사의 자본금과 관련되어 있다. 

 

증자는 회사의 자본금을 늘리는 것이고, 감자는 회사의 자본금을 줄이는 것이다. 

 

회사의 자본금은 주식 수에 액면가액을 곱해 계산하는데, 액면가 액은 건드리지 않고 주식 수를 늘리거나 줄여 자본금을 조절한다. 증자에는 유상증자, 무상증자가 있고 감자에도 유상감자, 무상감자가 있다.

 

유상증자, 유상감자는 자본금이 변하면서 자본총액, 더 나아가 자산도 변하지만 무상증자, 무상감자는 자본금만 달라질 뿐 자본총액, 자산에는 변화가 없다.

 

통상 유상증자, 무상감자는 주가에 부정적인 반면 무상증자, 유상감자는 주가에 긍정적이다. 다만 기업가치에 미치는 영향은 제한적이라 회사의 증자 및 감자 이슈는 주가의 단기 흐름에만 영향을 미친다.

 

유상증자가 주가에 미치는 영향은 대부분 악재

 

유상증자는 회사가 자금이 부족할 때 새로운 주식을 발행해 주주에게 투자금을 받는 것을 말한다. 유상증자를 하게 되면 회사로 직접 돈이 들어오기 때문에 자본금이 늘어나게 된다.

 

유상증자를 하는 방법에는 3가지가 있다. 첫 번째는 특정인에게 신주를 발행해 특정인에게 자금을 받는 것이다. 이를 '제3자 배정'이라고 한다.

 

두 번째로는 기존 주주에게 신주를 주고 투자금을 받는 주주배정 방식이 있으며, 마지막으로 주주를 포함, 불특정 다수 주식 투자자를 대상으로 신주를 발행하는 '일반공모 방식'이 있다.

 

유상증자는 주식 수를 늘리기 때문에 주당 가치가 하락하고, 이론적으론 주가에 부정적이다. 신종 코로나 바이러스에 재무 구조가 약해진 CJ CGV가 2020년 5월 8일 발행주식 총 개수의 66%의 신주를 발행해 2,500억 원의 자금을 조달하겠다고 공시하자 3일 연속 주가가 총 16.2%가량 하락했다.

 

물론 예외도 있다. 회사가 투자를 확대하고 그 투자가 회사의 가치를 올릴 것이란 기대가 있다면 유상증자가 주가에 미치는 영향에도 불구하고 주가가 오르기도 한다.

 

미국의 전기자 동차 회사인 테슬라는 2020년 2월 13일 20억 달러의 유상증자를 하겠다고 밝혔음에도 일주일간 14.1% 주가가 올랐다. 

 

유상감자는 호재

 

유상감자는 회사가 주주로부터 주식을 사들여 해당 주식을 없애는 것이다. 그러니 돈이 회사에서 주주로 흘러가고 줄어든 주식 수에 액면금액을 곱한 만큼 자본금이 줄어들게 된다.

 

유상감자는 보통 최대주주가 상속세를 내야 하는 등 돈이 없을 때 또는 경영권을 포기하고 투자금을 회수하고 싶을 때 일어난다. 또는 회사 규모에 비해 자본금이 지나치게 많다고 판단될 경우에도 유상감자를 하게 된다.

 

주식을 매입할 때 주당 가격이 액면가액보다 낮으면 회사 입장에선 이익, 즉 감자차익이 생기고 주당 가격이 액면가액을 넘어 서면 회사 입장에선 손해가 발생하는데 이를 감자 차손이라고 한다.

 

이는 자본잉여금(감자차익) 또는 자본조정(감자 차손) 항목으로 들어가 자본총액에 영향을 미친다. 

 

우리나라에서 가장 유명한 유상감자는 옛 외환은행을 인수했던 미국 론스타펀드의 유상감자다. 당시 미국 론스타펀드는 2003년 5월 극동건설 최대주주로 올라선 후 넉 달 만에 주당 5천 원의 유상감자를 실시해 650억 원을 챙겼다. 어쨌든 유상감자는 주식을 사들여 없애기 때문에 자사주 매입 소각과 같은 효과가 있어 투자자들에겐 호재다.